证券之星消息，近期华光源海（872351）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

　　公司核心竞争力为“运”输“代”理一体化的内支线江海联运集装箱运输、国际船代和国际货代，业务范围涵盖长江中下游各主要港口，主要经营航线有长沙港至上海外港江河集装箱航运、岳阳港至洋山港江海集装箱航运。服务项目主要为：长沙港至上海外港江河标准集装箱运输、岳阳港至洋山港江海集装箱运输业务；标准集装箱、框架箱、开顶箱货物的国际运输代理业务；以及业务战略中发展新增的国内公路运输三方物流业务、跨境电商物流业务、供应链管理业务领域。

　　公司业务营销部门通过互联网络推广、在线订舱平台、预约拜访洽谈、项目物流议标和大宗物流招投标等方式直接获取客户，并在长江中下游主要港口如长沙、岳阳、荆州、宜昌、武汉、南昌、九江、南京、苏州、常熟、太仓、上海等地设有分子公司，近距离地贴近市场需求，快速满足客户要求。公司在国际物流行业深耕多年，积累了丰富的客户资源和供应商资源，有20余家国际主要船公司的订舱、签单、箱管代理合作协议，同时拥有内支线集装箱船舶的运输体系，能为广大生产型外贸企业、进出口外贸公司、国际型GroupNvocc无船承运人代理、中小型Forwarder货代等，提供集装箱江海联运订舱平台服务，代理海运、报关、报检、拖车、仓储等服务。

　　公司对外采购主要是向船公司采购的海洋运输服务、船舶租赁、港口码头服务、船舶燃料和岸基劳务等。公司在与客户签订运输代理协议后，向船公司订舱采购从始发港到目的港的运输服务，并代表船公司向客户签发提单，船公司对货物运输的全过程负责，公司承担货运代理人责任。公司自有船舶主要为公司采购材料委托船舶工厂打造集装箱船舶和购买集装箱船舶，直接在交易市场购买船舶能够较大幅度降低打造船舶期的初始成本。公司对船用普通柴油、燃料油、润滑油等需求较大，为获得优惠价格和优质服务，燃油采购采用向合格供应商通过申报加油计划的方式集中采购。

　　公司的收益主要来源于货运代理业务和内支线集装箱运输业务。货运代理业务是为进出口客户提供国际货运代理服务，并收取国际海运代理费、报关报检费、订舱签单费、地面港口操作服务费用及相关增值服务费用；内支线集装箱运输业务是为国际班轮船公司提供的江海联运长江沿线港口集装箱内支线段的承运分包，以年度为周期以箱型箱量为依据收取的国际班轮船公司内支线段运输的CCA驳船支线运费。华光源海作为无船承运人与船公司签定指定的订舱、签单、箱管的代理协议，通过船代理优势在市场揽货，为客户直接提供国际海运订舱、签单、报关、装箱及拖车等一站式跨境综合物流服务。

　　公司与客户签订的运输代理协议一般涵盖起运地到目的港或门到门的全程物流服务，运输费用亦是全程服务报价（含各项增值服务费用），而船公司为实际全程运输的承运人。因船公司大多为外籍公司不具备内河运营资格，且船舶吨位较大，不能经营长江内支线水上运输业务，因此长江内支线运输段由船公司向华光源海采购运输服务，海洋运输则由船公司船舶承运。公司与船公司的结算按照权责发生制的收支两条线原则全额付款。华光源海向船公司支付江海联运的全程运输服务费，船公司再向华光源海采购长江内支线CCA驳船运输服务，支付内支线运输服务费。通常内支线CCA驳船运输协议在一个合同期内（一年）保持固定不变。

　　报告期内，公司全体员工团结一心，开拓进取，严格内控，在本报告期取得较为不错的业绩，主要体现在以下几方面：

　　2025年上半年，公司实现营业收入932849278.43元，同比增长-5.42%；归母净利润实现19235638.21元，同比增长170.52%；总资产1000498960.60元，净资产485350071.75元，分别较上年期末同比增长3.61%、3.47%，报告期内，公司制定了经营计划，从财务指标来看基本完成任务。

　　公司合法合规运营，报告期内公司三会均按照公司章程及相关法律等各项议事规则独立运行，公司治理结构规范，合法合规运营。公司重大生产经营决策、投资决策及财务决策均按照《公司章程》及有关内控制度规定的程序和规则进行。

　　（1）继续依靠内支线航运的坚实基础，坚持“运（输）代（理）一体化”高质量发展方针，深化“江海联运订舱平台”数字化建设与创新，全面构建海陆空全球物流、询价、订舱、运营一体化平台，实现公司科技物流生态建设。

　　（2）响应政策引导沿着长江经济带“黄金水道”发展的战略，在长江经济带25个枢纽港口逐步增设完善业务网点，目前，公司已实现半数核心港口覆盖。同时，陆续设立海外子公司，并通过船公司海外网点及CIFA、FIATA等联合协会会员合作，提升公司一站式物流全球服务能力，进一步构建通江达海、物流全球的立体化物流服务网络。

　　（3）升级产品体系，逐步完善公司产品矩阵，实现江海联运产品品牌化，公路物流产品精准化，中欧铁路产品协同化，空运航线产品集约化，电商物流产品细分化。

　　中国物流与采购联合会—中国物流信息中心于2025年7月19日发布《物流运行稳中有进质效双升态势延续—2025年上半年物流运行分析》如下：

　　2025年上半年，我国物流行业呈现“稳中有进、质效双升”的发展态势。社会物流总额保持稳定增长，内需潜力加速释放，需求结构持续优化。物流供给端同步升级，细分领域协同提质，行业景气水平整体向好。在产业结构优化、政策精准发力与技术创新赋能的多重作用下，社会物流总费用与GDP比率稳步回落，降本增效成效显著。微观主体承压保持韧性经营，为物流高质量发展提供了坚实支撑。

　　上半年，全国社会物流总额171.3万亿元，按可比价格计算，同比增长5.6%，增速比一季度回落0.1个百分点。分季度看，一、二季度分别增长5.7%、5.5%，基本延续了的较快增长态势，彰显出我国物流需求支撑经济稳健发展的基础作用。

　　社会物流总额与GDP的对比看，上半年社会物流总额与GDP增势呈现较高同步相关性，显示物流需求与经济运行保持协调发展态势。上半年社会物流总额增速仍高于GDP增速0.3个百分点，反映出物流需求对经济发展的支撑作用依然较强。在经济结构升级的关键阶段，上半年社会物流总额呈现四个特点：

　　一是工业品物流需求基本盘稳定。宏观政策组合持续发力，工业领域物流运行总体平稳、稳中有进。上半年工业品物流总额同比增长5.8%，其中一、二季度分别增长5.9%、5.8%。上半年工业品物流总额对社会物流总额增长的贡献率为85%，物流需求的核心支柱地位持续巩固，为工业经济稳定和产业链供应链畅通提供了坚实保障，凸显基本盘“压舱石”作用。

　　二是国际物流需求多元化格局持续推进。随着高水平对外开放、外贸多元化持续推进，叠加内需政策持续发力，二季度进口物流降幅有所收窄。上半年进口货物物流总额同比下降3.0%，二季度同比下降1.0%，降幅均比一季度有所收窄（分别收窄2.1和4.1个百分点）。特别是6月以来，进口货物物流总额增速由负转正，同比增长2.1%。从国别看，上半年我国自东盟和日韩进口额同比增速均实现回正，分别增长2.3%，1.1%和1.4%，自欧盟进口降幅较1-5月收窄2.4个百分点。从品类看，多数货类有所改善，结构升级态势延续，进口产品由大宗商品向高附加值品类延伸。大宗商品原油和铁矿砂及其精矿进口物流实物量有所恢复，上半年原油增速比1-5月份小幅回升1.1个百分点，矿砂及其精矿降幅收窄2.2个百分点。集成电路进口回升明显，同比增长8.9%，增速比1-5月份提高0.5个百分点。多元化国际物流需求格局进一步巩固，为稳规模优结构提供了有力支撑。

　　三是单位与居民物流需求扎实有力。上半年，消费市场在一系列扩内需、促消费政策带动下趋于活跃，单位与居民相关物流发展态势向好。上半年单位与居民物品物流总额同比增长6.1%，二季度同比增长6.4%，增速比一季度分别提高0.3和0.6个百分点。从细分领域看，消费相关物流规模质量同步提升。各领域企业积极拓展线上渠道，推动网上实物商品物流需求快速增长。上半年实物商品网上零售额增长6.0%，增速比一季度加快0.3个百分点。6月份中国电商物流指数为111.8点，比上月回升0.2点，实现连续4个月回升的同时，刷新年内新高。城乡物流双向更趋畅通，县乡市场消费活力持续增强，电商物流农村业务量回升明显。6月份电商物流农村业务量指数升至130.4高点，比上月回升0.8点。

　　四是新质创新物流需求增势向好。随着数字经济与实体经济深度融合，新兴产业物流需求展现出强劲增长动能。新兴产业物流需求来看，上半年装备制造业物流需求同比增长10.9%，高技术制造业物流需求增长9.7%，成为拉动物流需求的重要增长点。数字经济联动产业物流需求来看，3D打印设备、工业机器人产品生产相关的物流实物量同比增长均超过20%。绿色产业物流需求来看，再生资源物流与绿色产业物流协同发展，以新能源汽车、锂电池、太阳能电池为代表的“新三样”相关产业继续保持较高增长速度。上半年再生资源物流总额同比增长17%，增速比一季度加快1.2个百分点。同时在汽车、家用电器等领域逐步形成联动态势，在汽车报废置换更新补贴政策等带动下，汽车相关物流需求量增长10.8%；在消费品以旧换新及购新补贴政策支持下，平板电脑、5G智能手机、家用洗衣机等产品物流实物量实现较快增长，增速均超过10%。

　　上半年，在产业提质升级的强劲驱动下，物流行业供给端积极变革，多数细分领域运行态势良好，物流供给规模与结构同步升级。从市场规模看，上半年物流业总收入6.9万亿元，同比增长5.0%，增速比一季度提高0.1个百分点。从物流供给规模看，社会总需求扩张释放物流市场潜力，物流供给升级支撑经济增长。从行业景气看，杏彩体育登录上半年中国物流业景气指数（LPI）平均值为50.5%，比一季度回升0.3个百分点。业务总量指数、新订单指数杏彩体育、库存周转次数指数、资金周转率指数、固定资产投资完成额指数、从业人员指数和业务活动预期指数等关键指标均处在扩张区间。物流行业景气水平整体良好，在产业升级的背景下各领域相互协同，不断优化供给。

　　铁路货运供给质效升级。上半年国家铁路累计发送货物19.8亿吨，日均装车18.24万车，同比分别增长3.0%、4.0%，货运量实现稳步提升。重点产品保障能力强化，通过“绿色通道”优先保障西煤东运、北煤南运、疆煤外运等关键项目，实现高效直达，大秦、浩吉、唐包、瓦日四条主要煤运通道的总运量均保持增长。跨境物流通道效能突破，铁路物流口岸交接保持增长。上半年，中欧班列稳定开行9310列；中亚班列开行7349列，同比增长24.7%，中老铁路发送跨境货物302.9万吨，同比增长9%，加快推动畅通国际国内双循环。

　　航空物流实现规模扩张与结构优化的双重突破。从规模表现看，上半年货邮运输量478.4万吨，同比增长14.6%，其中国际货邮运输量203.7万吨，同比增幅达23.4%，国际业务增速显著高于整体水平，充分体现航空物流国际需求的主导作用。运力供给同步跟进支撑规模增长，上半年新增117条国际货运航线班货运航班，为运输规模扩张提供有力保障。从产业结构看，跨境电商、电子产品、汽车配件、机械设备等高附加值货物及生鲜农产品构成核心运输品类，凸显航空物流在服务高价值贸易领域的独特优势，反映出运输结构的持续优化升级。国际通道、产业升级对航空物流的升级拉动效应日趋显著。

　　电商快递物流供给精准对接消费变革需求。上半年，快递业务量累计超过950亿件，同比增长19.3%。邮政快递物流业收入超过7200亿元，增长9.9%。面对消费者对品质和时效的高要求，企业通过增设集运中心、布设前置仓、开通高铁专线等提升网络能力，实现“小时达”“当日达”服务。针对直播电商等带来的小批量、多批次订单特点，企业广泛应用无人车、AI分拣系统等智能设备，提高效率降低成本，成功适应碎片化需求，推动行业从粗放式向精细化、智能化服务模式转型。

　　上半年，社会物流总费用9.2万亿，同比增长5.0%，增速比一季度提高0.3个百分点。上半年，社会物流总费用与GDP的比率为14.0%，比今年一季度、上年同期回落0.1个和0.2个百分点。

　　从构成看，运输费用5.2万亿，同比增长5.3%，与GDP比率同比下降0.1个百分点；保管费用2.9万亿，同比增长5.0%，与GDP比率同比下降0.1个百分点；管理费用1.1万亿，同比增长2.5%，与GDP比率与上年同期基本持平。

　　社会物流总费用与GDP比率的下降是经济结构调整升级、物流服务运营效率提升、政策与基础设施环境优化等多种内外部因素共同作用的结果。具体来看，

　　上半年，政策环境持续优化，重视现代物流的作用、加快物流高质量发展已成为全社会共识，各部门、各地政府出台系列降低物流成本的政策措施和行动方案。物流基础设施硬件环境持续完善，上半年共发放物流领域基础设施120亿元，同比增长67%。重点着力国家物流枢纽、国家骨干冷链物流基地、中欧班列、集疏运体系、多式联运示范工程等关键物流基础设施建设领域。数据显示，上半年国家物流枢纽网络进一步完善，新增30个国家物流枢纽纳入建设名单，“两重”项目开工建设扎实推进，更多实物物流加快形成。从运输方式看，铁路、水运完成投资分别同比增长5.5%、增长6.6%。在政策与基础设施共同作用下，运输基础设施衔接有所提升，（如港口铁路专线、标准化集装箱）,多式联运模式业务保持快速增长。如铁路95306平台上线条多式联运“一单制”产品线路，上半年国家铁路累计发送铁水联运集装箱货物825.4万标箱，同比增长18.1%。

　　物流与产业协同：从成本中心转向价值引擎。上半年，随着产业升级和消费升级双轮驱动，物流与实体经济融合持续深化，供应链协同水平稳步提升。高技术制造、装备制造等领域物流需求快速增长，智能化、定制化、小批量多批次特征更加突出；消费升级带动电商、冷链、跨境等物流业务高位运行，个性化、多元化需求加速释放。重点调查显示，1-6月份，规模以上物流企业供应链合同订单量同比增长26.0%，一体化物流业务收入增长16.0%，占物流企业营业收入比重同比提高0.1个百分点，物流服务在产业链中的作用逐步向价值创造转变，显著压缩中间环节与无效搬运，保管环节中的仓储及装卸搬运占比比同期回落0.4个百分点，协同效应成为提质增效的关键抓手。

　　技术应用与效率提升、数智化驱动物流质效改善杏彩体育。物流领域依托数字技术对全链路改造持续推进，供应链运行效率有所提升。从运输环节看，通过货物位置和运输状态跟踪，优化运输路线。货运平均运距有所回落，同比下降1.2%，其中铁路全路货车平均周转时间同比压缩0.13天，运输效率提高3.2%，物流技术创新助力运输效率优化提升。从保管环节看，自动化仓储设备的使用，提高了货物存储和分拣效率。6月末，平均库存周转次数指数为55.7%，货物出入库平均作业时间有所缩短；期末库存指数为47.7%，较上月回落0.4个百分点，保管环节中的存储与分拣效率同步提升。

　　上半年物流服务价格总体保持小幅波动，多种运输方式间走势分化。海运市场方面，6月份沿海（散货）综合运价指数平均值为1025.61点，环比下降0.1%，连续两个小幅回落，但降幅有所收窄。二季度煤炭、金属矿石、粮食等大宗商品海运需求未明显改善，叠加南方汛期影响，国内海运市场运输需求整体偏弱，散货运输价格总体震荡下行。6月中国出口集装箱综合运价指数平均值为1277.46点，环比上涨15.2%。受国际贸易形势有所缓和带动，外贸集装箱市场需求有所改善，欧美航线价格呈现上涨态势，整体价格实现止跌回升。公路市场方面，6月份中国公路物流运价指数为105.1点，季度内呈现逐月回升态势。二季度公路大宗商品需求和价格回暖，加之节假日消费释放，指数环比总体保持稳定，同比去年继续小幅增长。快递速运方面，快递服务价格呈现“量增价跌”，行业竞争加剧，科技赋能加码企业持续优化成本控制，平均单票价格同比下降约达7%-8%。物流业景气指数中物流服务价格指数有所好转，环比回升0.3个百分点，其中铁路、道路、水上、航空、邮政快递业物流服务价格指数分别有不同程度回升。

　　尽管服务价格指数有所回升，但内卷式竞争导致经营压力持续上升，物流微观主体经营保持韧性增长，重点调查数据显示，1-6月份重点物流企业物流业务收入同比增长5.4%，收入利润率维持3%左右的稳定水平。分行业看，道路运输、铁路运输等领域企业物流业务收入均保持平稳增长。受网络购物和季节性生鲜冷链商品需求带动，邮政快递业和航空运输业业务收入增长较快。

　　上半年，我国物流运行稳中有进，供需两端质效提升。需求端，社会物流总额稳健增长，结构优化显著，工业品物流稳固基本盘，新质物流创新高，国际物流多元化发展，单位与居民物流活力增强。供给端，物流服务在复杂环境中展现出较强的韧性与适应性，铁路、航空、电商快递等细分领域协同提质。政策与基础设施环境优化、物流体系的结构性升级、物流技术创新等因素为有效降低全社会物流成本提供较强驱动力，为畅通国民经济循环提供关键支撑。

　　但也要看到，二季度以来物流运行面临短期冲击，部分指标有所波动。特别是微观层面，物流企业盈利能力和资金周转仍存在压力。从盈利情况看，重点企业每百元营业收入中的成本维持为95.7元，较前期水平略有提高，成本刚性上升持续挤压盈利空间。从资金周转看，重点企业应收账款周转天数为90天，同比提高0.9天，物流领域资金紧张、融资难融资贵问题依然存在。为更好应对行业竞争，物流企业仍需通过科技降本、业务转型、效率优化等手段，实现经营“增量提质”。

　　展望下半年，随着政策持续发力，升级制造、绿色发展、民生消费等领域物流有望延续良好态势，传统制造中的落后产能或将持续回落，进口跨境物流承压局面有望改善。？全年社会物流总额增速有望保持5.5%左右。在规模稳定产业提质的背景下，物流高质量发展仍需以政策、技术、模式、营商环境等多轮驱动为抓手，促进有效降低全社会物流成本，助力物流从“规模扩张”向“质效升级”加速迈进。

　　随着全球经济复苏与地缘格局的复杂化，2025年的国际物流市场将呈现多重变革与创新趋势。以下从政策、技术、市场动态及可持续性等维度，综合全球海运物流行业的前沿分析，展望未来一年的关键发展方向。

　　国际海事组织（IMO）的2050年减排目标持续推进，2025年将成为关键政策落地年。欧盟的碳排放交易系统（EUETS）和FuelEU海事法规将于2025年1月生效，要求航运企业支付碳排放成本，推动行业向零碳燃料转型。尽管氨和绿氢等替代燃料技术尚未成熟，但液化天然气（LNG）作为过渡燃料仍占主流，56%的航运从业者计划优先采用LNG船队。同时，非洲国家如纳米比亚凭借可再生能源优势，正成为绿氢生产的战略枢纽，助力全球公平减碳。

　　挑战与机遇：法规不明确可能导致区域政策碎片化，增加合规成本；但明确政策框架将加速零碳燃料投资，推动绿色船舶技术研发。

　　2025年地缘不确定性加剧，供应链“近岸化”趋势将重塑全球贸易路径。红海危机持续迫使航运绕道好望角，增加运输距离与成本，但同时也推高油轮需求。企业为应对供应链中断，加速从“及时生产”转向“以防万一”策略，提前囤货与多元化物流网络成为关键。

　　人工智能（AI）与企业资源规划（ERP）系统的整合成为运营核心，实现实时追踪、预测性维护和智能决策，提升供应链透明度。例如，中远海控等企业通过数字化转型优化航线，降低成本并提高服务可靠性。

　　网络安全威胁：数字化加速的同时，物流行业面临网络攻击风险升级，亟需加强数据保护与系统韧性。此外，区块链技术有望进一步应用于货物追踪与合同管理，减少纠纷。

　　1.集装箱运输：运力过剩与运费波动将考验企业盈利能力，而中国造船厂的产能优势（占全球新船订单60%）或带来低价船队更新机会。

　　2.干散货与油轮：干散货市场受益于中国需求复苏，BDI指数同比上涨，油轮则因地缘冲突维持高收益。

　　3.联盟与运力扩张：地中海航运（MSC）计划2025年新增58.2万标准箱运力，巩固全球第一地位；OCEAN联盟（中远、达飞、长荣）将交付59.1万标准箱，竞争格局进一步分化。

　　2.区域化与全球化并存：供应链既向区域化收缩（如美墨贸易），又因新兴市场（如东南亚）需求扩张保持全球化特征。

　　3.人才与创新：行业对复合型人才（熟悉环保法规与数字技术）的需求激增，产学研合作将成为技术突破的关键。

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